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唯品會遭訴訟 看做空機構(gòu)如何做空

作者:龍鼎網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時間:2015-07-28 11:15:38瀏覽次數(shù):15386文章出處:晉城自適應(yīng)網(wǎng)站制作

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   晚間,美國律師事務(wù)所BernsteinLiebhardLLP宣布,已代表在2015年2月17日至2015年5月18日期間購買唯品會股票的買家向紐約南區(qū)地方法院對唯品會提起集體訴訟,稱唯品會及公司特定高管和董事違反了1934年美國證券法。

  就在今年5月份,美做空機構(gòu)頻繁對唯品會發(fā)布做空報告,集中將矛頭指向:1)唯品會在中國遞交的財務(wù)文件與其遞交給美國證監(jiān)會的文件截然不同;2)唯品會的財報與該公司管理層在多個場合下披露的信息自相矛盾。3)關(guān)聯(lián)交易可能未披露,涉嫌侵害投資人利益。

  今年5月12日,美做空機構(gòu)MithraForensicResearch在一份針對唯品會的報告中稱,唯品會的財報與該公司管理層在多個場合下披露的信息自相矛盾。唯品會股價旋即在2015年5月12日的交易中大幅下跌逾5%至25.78美元。

  5月14日,市場研究機構(gòu)JCapitalResearch(下文簡稱“JCAP”)發(fā)布報告稱,唯品會在中國遞交的財務(wù)文件與其遞交給美國證監(jiān)會的文件截然不同。受此影響,唯品會當日股價收于25.21美元,下滑5.4%。

  5月29日,MithraForensicResearch再次發(fā)布報告稱,新證據(jù)顯示唯品會繼續(xù)歪曲樂蜂網(wǎng)營收。受該消息影響,唯品會當日股價收于24.97美元,下滑1.6%。

  對于中概股來說,一邊是私有化熱潮未減,一邊是做空機構(gòu)的集中做空。唯品會、京東近期甚至遭到了同一個做空機構(gòu)(J CAP)的輪番做空。從做空報告中不難發(fā)現(xiàn),營收規(guī)模、盈利能力、以及關(guān)聯(lián)交易、售假等問題為電商股被集中做空的關(guān)鍵點。

  中美財務(wù)數(shù)據(jù)不一

  J CAP發(fā)布的報告稱,唯品會在中國遞交的財務(wù)文件與其遞交給美國證監(jiān)會的文件截然不同。

  報告指出,唯品會提交給SEC的財務(wù)報表(SEC Report)和提交給中國工商總局(SAIC)審計部門的財務(wù)數(shù)據(jù)報表(PRC Report)嚴重不一致,涉嫌財務(wù)造假。

  根據(jù)J CAP調(diào)查數(shù)據(jù)顯示:2013年,唯品會提交給SAIC的GM(毛利潤率)為14%,提交給美國SEC的為25%。唯品會提交給SAIC的利潤為虧損2270萬美元,而提交給SEC的數(shù)據(jù)為5.23億美元;2014年,唯品會提交給SAIC的毛利潤率為14%,提交給美國SEC的毛利潤率為24%。唯品會提交給SAIC的利潤為虧損2860萬美元,而提交給SEC的利潤數(shù)據(jù)為12.2億美元。

  J CAP在調(diào)查報告中強調(diào),“我們從來沒有看到過SAIC和SEC上披露的數(shù)據(jù)相差如此之大。”

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  J CAP調(diào)查的數(shù)據(jù)是來自8家向SAIC提交數(shù)據(jù)的唯品會子公司。他們分別為:唯品會(中國)有限公司;廣州唯品會軟件有限公司;廣州唯品會信息技術(shù)有限公司;唯品會(簡陽)電子商務(wù)有限公司;唯品會(昆山)電子商務(wù)有限公司;唯品會(天津)電子商務(wù)有限公司;唯品會(佛山)電子商務(wù)有限公司;唯品會(湖北)電子商務(wù)有限公司。

  此外,在J CAP的調(diào)查報告里,還披露了唯品會涉嫌數(shù)據(jù)造假,以努力營造公司強勁的利潤率和健康的盈利能力。雖然無法證實該報告里調(diào)查數(shù)據(jù)是否全面,但唯品會近年的發(fā)展至少面臨了三個層面的問題。

  1)從單一品類向全品類極速擴張。相比早前的服飾特賣,唯品會開始嘗試全品類擴張,包括數(shù)碼家電、汽車用品、家裝家居等都開始頻繁出現(xiàn)在唯品會首頁。對于毛利高,物流要求相對簡單的服飾而言,新品類不斷增加唯品會的物流成本,同時拉低毛利率。

  2)從閃購到開放平臺平衡。從定位品牌特賣,到開放平臺的試水,唯品會希望通過單點突破到平臺式,增大規(guī)模,突破增長天花板。但平衡點一直難找,唯品會邊做邊看。熟悉唯品會的人士稱,唯品會很想做,但又不敢步子邁太大,丟了品牌特賣的用戶心智。

  3)從獨大到全面圍殲。唯品會利用閃購的特性,在早期發(fā)展,迅速吃掉了品牌商的庫存,同時培養(yǎng)了大批忠實用戶(特別是女性)。但是唯品會的快增長,已經(jīng)觸動了阿里系(淘寶+聚劃算+天貓)、京東、甚至是聚美的蛋糕。無論是服飾、還是美妝,這些都是女性購物者高頻次購買的品類,也是這些競爭對手平臺上貢獻營收額的主力軍。這些“友商”們已經(jīng)開始劍拔弩張。

  關(guān)聯(lián)交易披露存疑

  J CAP 還指出,唯品會存在著關(guān)聯(lián)交易未披露。這涉嫌侵害上市公司資產(chǎn)。

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  J CAP稱,董事長兼CEO沈亞、副董事長兼COO洪曉波至少持有三家公司與唯品會產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易。J CAP指出,沈亞控制的國玉這家公司(http://www.yurtowne.com)在唯品會上售賣產(chǎn)品。

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  另外一家關(guān)聯(lián)公司叫是位于廣州的洛詩琳(Luxlead)。JCAP指出,經(jīng)過調(diào)查顯示,洛詩琳是由唯品會副董事長兼COO洪曉波持有。正是這家洪曉波控制的公司,出現(xiàn)在唯品會首頁的位置上,銷售相關(guān)商品。

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  對于閃購模式的唯品會而言,品牌在規(guī)定的時間內(nèi)上新,通過折扣的方式,來刺激消費者快速決策購買。在唯品會的首頁上,每個品牌上新的位置都很有限,也都意味著巨大的利益牽扯。一位曾上過唯品會的商家透露,唯品會在招商控制上層層審批,但想上唯品會(特別是首頁)的品牌商趨之若鶩。即便管理上很嚴格,但還是避免不了一些“潛規(guī)則”。

  事實上,關(guān)聯(lián)交易本身并不違法,根據(jù)SEC的要求,與上市公司產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的行為必須要對外披露。這也是考慮到,關(guān)聯(lián)交易方可以運用行政力量撮合交易的進行,從而有可能使交易的價格、方式等在非競爭的條件下出現(xiàn)不公正情況,形成對股東或部分股東權(quán)益的侵犯,也易導致債權(quán)人利益受到損害。

  售賣未經(jīng)品牌商授權(quán)的商品

  假貨對于電商來說,是一個“頑疾”。JCAP報告中強調(diào),調(diào)查了多位消費者,均表示在唯品會上買到過假貨。

  JCAP調(diào)查人員抽選了21個調(diào)查樣本,去品牌商的線下實體店驗貨,其中樣本中的Gucci被證實為假貨,其余的商品樣本,銷售人員也無法辨明真?zhèn)巍!斑@些商品的型號并沒有在中國銷售?!?/p>

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  根據(jù)報告上所說,唯品會上的商品并不是來自品牌商直接合作,而是可能來自品牌商的經(jīng)銷商。這些被JCAP調(diào)查的品牌商都否認和唯品會直接合作,但他們的產(chǎn)品出現(xiàn)在了唯品會銷售的商品庫里,包括Gucci、Coach、Ferragamo、BottegaVeneta等品牌。

  目前國內(nèi)電商主要分為兩種模式,一類是自采模式,以京東、聚美、一號店為代表;另一類這是開放平臺模式,商家直營,典型代表如天貓。唯品會的閃購模式是兩者的交集,商家將貨品放在唯品會寄售,唯品會幫助售賣,以及物流快遞服務(wù)。賣不完的商品依然退給商家。

  因此,唯品會上售賣的商品魚龍混雜,有些可能來自品牌商,有些來自其他渠道商。對于渠道商,是滋生假貨的溫床。而隨著唯品會強大的甩賣能力,一些通過OEM的貼牌商,不排除通過唯品會的資質(zhì)審核和上架要求,也將一些質(zhì)量層次不齊的商品銷往了消費者手里。

  前不久,京東被央視曝光的售賣二手iPhone給消費者的新聞里,就出現(xiàn)了蘋果官方和經(jīng)銷商說法不統(tǒng)一的情況。蘋果官方稱,并未有授權(quán)給京東銷售iphone系列手機。但京東進貨的經(jīng)銷商卻拿出了官方授權(quán)的資質(zhì)證明。

  JCAP就在報告里指出,在中國消費市場里,假貨已經(jīng)司空見慣,包括京東、淘寶、天貓在內(nèi)的平臺都有售賣假貨。不過,對于重復購買率和女性購物人群偏高的唯品會來說,正品保障才是其保障持續(xù)增長的內(nèi)核。當然,這對于其他電商網(wǎng)站來說,亦是如此。

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