摘要 : 從實際情況看，已決定私有化的企業(yè)很難取消私有化決定，如果取消也面臨風險。而那些準備私有化，還沒宣布的企業(yè)則可能打退堂鼓。

　　中國股市和希臘債務危機導致的連鎖反應波及到在美國上市的中概股，中概股延續(xù)周一的跌勢，65家中概股中有60家下跌，阿里巴巴更是跌至上市以來的最低價。這幾日下跌導致多家宣布要私有化的公司都低于要約家，也就是說存在套利的空間，但中國股市的情況又帶來這些想要回歸A股做大市值的公司的預期落空，所以私有化是否繼續(xù)進行有存在不確定性。

　　網(wǎng)秦、聚美優(yōu)品、當當、獵豹移動、暢游等16家中概股跌幅均超10%，淘米跌8.2%，奇虎360跌7%，京東跌4%，兩日內有三十余家股票下跌超10%，其中四家更是下跌超過20%。市值最高的阿里巴巴收低0.76%，報79.62美元，盤中一度下跌4%，阿里巴巴今年累計下跌23%。中概股暴跌導致的連鎖反應是大股東的身家縮水，據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)顯示馬云的財富在周一一天就縮水6.47億美元，兩天的下跌損失近7億美元，按股價最低點計算有10億美元。在香港上市的騰訊也下跌，馬化騰的財富一日蒸發(fā)12億美元。不知道中概股的大股東是不是對于中國A股的跌停限制有了好感。

　　中概股下跌原因

　　1.23家中概股想要私有化，是對美國市場契約精神的一種背棄，也毀掉了市場對中概股的信心，其他沒有提出私有化的中概股公司也被影響，基金在減持。

　　2.中國股市和中國經(jīng)濟是現(xiàn)在市場關注的焦點，有資金在做空，與中國經(jīng)濟發(fā)展速度關系密切的大宗商品指數(shù)都直線下跌，中國的央行在匯率上有一場戰(zhàn)役要打，傾巢之下各種中國指數(shù)和中概股的下跌也不稀奇

　　3.希臘債務危機的外部因素影響，美元指數(shù)上漲，美歐股市都在動蕩，保存現(xiàn)金是很多資金的首選，當然也有資金趁機做空，畢竟做空也能賺錢。

　　4.中國證監(jiān)會暫停了IPO，中概股回歸A股充滿不確定性，這讓因私有化預期上漲的公司股價隨之下跌。

　　重要的是23家中概股私有化的任性導致市場對中概股的不信任上升到新的高度，近期有奇虎360、陌陌、人人、世紀佳緣、淘米等23家中概股要私有化，并且有的私有化報價比股票上市價格還低，雖然可能高于目前的股價，但中概股的信用是塌陷的，并且中國證監(jiān)會暫停了IPO，萬一有哪家中概股公司看回歸A股上市無望，私有化的成本又很高撤回私有化要約，股價必然回歸合理估值并且會被賣空。在美國市場的主力是各種基金，也就不敢在短期買入并長期持有中概股了。

　　在4月的文章《中國科技股泡沫已影響到美國中概股》中已經(jīng)提到過，中國科技股當時的平均靜態(tài)市盈率已達220倍，炒作資金也進入港股科技股和在美上市的中概股，中國股市的急速下跌引發(fā)的結果是，約20家中國企業(yè)ADR在過去一個月累計下跌20%，不過58同城和攜程網(wǎng)等合并概念，以及人人等私有化概念的股票ADR今年迄今仍上漲了至少35%?，F(xiàn)在僅僅一個月趨勢就扭轉，當A股牛市不在，這些公司也要掂量回歸能獲得多少估值。

　　奇虎360現(xiàn)在的股價是58.63美元，之前給出的私有化要約價是77美元，有了18美元的差價，是咬牙付出大的溢價繼續(xù)私有化，還是撤回要約，或者將私有化時間延長，保存實力以待下次風口，要看奇虎360和其他23家私有化中概股公司的判斷了。

　　中概股集體回歸潮流會不會被股市的變化打斷?可能會出現(xiàn)變數(shù)，但大的趨勢無法阻擋

　　1.A股暴跌下其市盈率仍遠遠高于美股和港股，回歸還是有利可圖的，現(xiàn)在的阻礙來自于政策的不確定性，一方面證監(jiān)會暫停了IPO，一方面像分眾傳媒借殼那樣遇到波折的也只能等待。

　　2.最關鍵的還是時間，私有化通常要耗時一年甚至更長的時間，排隊等待IPO要兩三年，即使隨著私有化公司增多，操作私有化的投行流程熟練，也不可能趕上A股可能的反彈，也就是說中概股公司要承擔私有化資金的時間成本，并且可能因為精力的牽扯導致對企業(yè)經(jīng)營的影響，影響到期盼的高估值。

　　3.每次股價下跌都是對中概股公司的審視，美國基金可以撿錢也可以趁機對公司重新估值，但如果中概股公司判斷回歸不合適撤回要約，那就帶來連鎖反應了。

　　4.從實際情況看，已決定私有化的企業(yè)很難取消私有化決定，如果取消也面臨風險。而那些準備私有化，還沒宣布的企業(yè)則可能打退堂鼓。

　　5.中國經(jīng)濟和人民幣匯率變化帶來對人民幣資產(chǎn)估值的影響。

　　之前中概股科技公司沒辦法在國內上市套現(xiàn)，只能去美國和香港，現(xiàn)在當監(jiān)管準許上市，并且中國股市給出的科技股高估值更有吸引力，這是中概股回歸的原因，資本市場始終充滿風險，想要享受多大的利益就要承擔相應的風險，就是引領私有化回歸A股浪潮的暴風科技，在私有化的過程中也不是一帆風順的，如果真的看好國內市場的公司，應該會繼續(xù)堅持私有化和回歸。目前的中概股暴跌會引發(fā)一窩蜂的私有化公司的更多思考，考慮多方面的利弊，如果中概股公司的商業(yè)模式是美國市場不理解的行業(yè)，存在被低估的行業(yè)，私有化回國就是正確的選擇;如果私有化的動機就是為了套利，就不適合在動蕩的市場冒風險。

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